当地时间周三股票资配，美国财政部发布季度融资声明。作为美国新财长贝森特的首秀，虽然他曾炮轰耶伦的发债策略，但最新声明基本维持了相同的发债结构和速度，令美债市场释然走强。

截至发稿，各期限美债收益率不同程度下跌，中长期债券收益率跌势更大。作为基准的十年期美债收益率跌近8个基点至4.43%，为去年12月中旬以来的新低。(注：美债收益率下跌，意味着债券价格上涨)

(十年期美债收益率日线图，来源：TradingView)

同样受此影响，美元走弱、COMEX黄金继续大涨1%，将历史新高推进到2900美元/盎司的领域。

(COMEX黄金日线图，来源：TradingView)

与预期一致，美国财政部宣布，将在下周拍卖1250亿美元的国债，以偿还到期的1062亿美元国债，具体的期限包括：

580亿美元的3年期票据，到期日为2028年2月15日；

420亿美元的10年期票据，到期日为2035年2月15日；

250亿美元的30年期票据，到期日为2055年2月15日。

最令市场在意的一句话，是美国财政部的声明中，依然包含“预期在未来几个季度将继续保持名义票息(证券)和浮动利率票据的拍卖规模”。

(来源：美国财政部)

自2024年初美国上调国债拍卖规模以来，这句话一直存在。但此前贝森特和一些共和党人指责，时任财长耶伦“故意压低长期债务的销售”，从而压低长期借贷利率，在大选前支撑经济。

财政部借贷咨询顾问委员会的声明显示，这个由交易商、基金经理和其他市场参与者组成的顾问小组，“一致鼓励”财政部考虑取消或修改发债规模的前瞻指引。其中部分成员倾向于完全删除这一表述，而大多数人赞同使用更加缓和的措辞。

然而，至少目前贝森特决定继续沿用耶伦的政策措辞。

围绕着这句话，背后的焦点在于美国发债规模继续上升的猜测。鉴于美国政府财政赤字长期过大，交易商普遍预期贝森特必须在某个时刻决定增发长期美债，猜测的时间点介于今年8月到明年之间。

美国财政部同时表示，在接下来的3个月里，准备使用到期时间最长1年的短期国库券，来应对任何季节性或意外的借款需求。

由于从今年初开始，美国的债务上限重新启动，所以美国财政部已经采取非常措施避免违反上限。该部门也表示：“在债务上限被暂停或提高之前，债务上限相关限制将导致票据发行的波动性大于正常水平，并显著使用现金管理票据。”

对于贝森特而言，衡量国债发行需求的另一个不确定性，是美联储何时结束量化紧缩。目前美联储每月向市场抛售250亿美元的美国国债，所以结束量化紧缩后，财政部的发债需求也会下降。

顾问委员会现在认为股票资配，美联储的量化紧缩将在夏季结束，风险则倾向于结束的时间点更晚。

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