华安证券（600909）股份有限公司邓欣,成浅之,唐楚彦近期对九号公司进行研究并发布了研究报告《九号公司2024Q4预告点评：景气延续符合预期》，给予九号公司买入评级。

　　九号公司(689009)

　　主要观点：

　　公司发布2024年预告：

　　24Q4：归母净利润-0.2~1.5亿元(同比-109%~-31.4%)，扣非归母净利润-0.1~1.6亿元(同比-111.3%~+149.6%)。

　　24年：归母净利润9.5~11.2亿元(同比+58.9%~+87.3%)，扣非归母净利润9.3~11.0亿元(同比+125.2%~+166.4%)。

　　以中值计，全年归母净利润/扣非归母净利润增速各+73%/146%；Q4扣非归母净利润同比+19%符合预期，23Q4有1亿+投资收益致归母净利润同比波动。

　　收入分析：

　　根据我们预计，全年收入约142亿，利润可能落在预告偏上限11亿，两者均符合预期。

　　两轮车：预计全年顺利完成250万台目标，对应Q4约40万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏。

　　滑板车：预计2C全年同比约+10%/2B全年持平，因Q3出货有所延迟，对应Q42C同比高增/2B显著修复；

　　全地形车：预计全年有望达10亿(同比+46%)，对应Q4收入约2.5亿，且有望微盈。

　　割草机：预计Q4收入约1亿，相比Q3微亏，盈利环比改善。

　　利润分析：

　　我们综合预计Q4收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，对应Q4扣非净利率2.4%同比持平，其中割草机盈利或有改善，而归母净利润由于23Q4存1亿投资收益基数等原因导致表观下滑。

　　投资建议：维持买入

　　我们的观点：

　　第一利润源两轮车24年爆发，25年看点为推新拓店；割草机盈利Q4环比改善，远期盈利弹性较大，25年看割草机新品贡献；全地形预计微盈；滑板车则维稳为主。

　　盈利预测：我们略调盈利预测，预计2024-2026年公司收入

　　39%/+26%/+20%，归母净利润11.1/16.1/22.9亿元(前值11.3/14.6/18.2亿元)，同比+85%/+45%/+43%；对应PE34/24/17X，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券林文隆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.49亿，根据现价换算的预测PE为3.32。

　　最新盈利预测明细如下：

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